cjycsp - 2008-1-29 21:25:00
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南克(Bernanke)领导下的美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)似乎正日益变得不可捉摸，周三的利率决定及会后声明便引发了市场的广泛猜测。
对利率决定的预期集中在下调25个基点抑或50个基点上。一周前，Fed罕见地在两次例行会议之间宣布将联邦基金目标利率下调75个基点至3.5%，并暗示经济增长仍面临“较为显著”的风险，令市场大感意外。
本周降息幅度到底会是25个基点还是50个基点，可能最终取决于Fed应对经济衰退风险的立场。如果在进入降息周期5个月后毅然决定采取激进立场，那么在本周为期两天的会议上，Fed可能把联邦基金目标利率和贴现率同时下调50个基点。最新利率决定将于周三美东时间2:15前后揭晓。
支持降息50个基点预期的主要理由就是，既然Fed主席贝南克已经对Fed将采取积极应对立场作出了表态（他此前承诺，Fed会在必要情况下大举降息），那么他可能会希望尽快调低联邦基金目标利率。其他一些Fed官员近期的讲话也表明，他们认为Fed可在必要时迅速改变方针。
摩根大通(JPMorgan)经济学家Michael Feroli称，Fed上周的表态相当强硬，如果不辅以同样强硬的行动的话，在当前这种外界日益质疑其沟通效果的氛围下，Fed之前的努力就可能付诸东流。
曾任Fed理事、现受聘于Macroeconomic Advisers的Laurence Meyer在一份研究报告中写道，计划外降息75个基点的决定旨在扭转金融市场和经济前景日益恶化的局面。
他指出，如果美国联邦公开市场委员会(FOMC)本周反其道而行，降息幅度小于预期，那无疑是在冒冲淡先前努力效果的风险。
美国银行(Bank of America)经济学家Peter Kretzmer在一份研究报告中称，Fed上周颇受争议的降息之举会被市场人士和货币政策研究人士议论很长时间，但现在FOMC必须继续前进，再降息50个基点，不过考虑到上周恰逢一家海外银行曝出因交易欺诈发生巨额损失，Fed积极降息的利好未能被市场完全接纳，本周也有可能进行一次更小幅度的降息。
Kretzmer提到的海外银行交易欺诈案，是指法国兴业银行(Societe Generale)因一位交易员擅自进行未经授权的交易导致银行损失49亿欧元的事件。在上周二Fed宣布降息、美国金融市场结束长周末重新开市前，这一事件曾推动欧洲股市大幅下挫。
一位Fed官员随后曾表示，Fed之所以作出75个基点的计划外降息决定，是出于对美国宏观经济的担忧，央行官员们开会时并未注意到兴业银行事件。但是，两件事在时间上的巧合仍引发了外界对于Fed对股市下滑反应过快的批评。
摩根大通的Feroli表示，如果央行官员们试图表现出未受市场影响的样子，在周三只降息25个基点将是一个办法。
但支持更小幅度降息的理由远不只做做样子那么简单。从经济立场出发，降息25个基点、甚至按兵不动都是有道理的－－尽管Fed观察人士认为后一种可能性近乎为零。
虽然一段时间以来有关经济即将陷入衰退的言论一直笼罩着华尔街，但到目前为止还没有多少迹象表明经济确实正在萎缩。尽管12月份失业率攀升0.3个百分点，制造业调查也显露萎缩迹象，但本月迄今的首次申请失业救济人数却下降到近300,000人，显示出劳动市场的复原能力。而这应该会对消费开支构成支撑，特别是如果国会如预期那样在未来数日内通过了政府提出的包括退税措施在内的1,500亿美元经济刺激方案的话。
而另一方面，最近的住房销售数据表明，2008年住房市场对美国经济增长的贡献率将大幅萎缩。例如，周一刚刚揭晓的数据就显示，美国12月份预售屋销量降至12年来最低水平，价格也大幅下滑。
前Fed理事Lyle Gramley称，不管是按兵不动还是降息50个基点，都可以找到充足的理由。他预计，Fed最终会作出折中的决定，降息25个基点。
至于会后声明，似乎容易预期一些，即使没有对风险作出明确评估，Fed可能也会强调，经济增长放缓是其目前最大的关切。
自去年8月份本轮降息周期随着一次计划外的贴现率下调启动以来，Fed的政策声明已出现诸多变数，并引发了外界对于Fed未能向投资者和公众明确传递政策意图的批评。
鉴于Fed在上周刚刚发布过一份声明，本周出现太多变化的可能性不大，特别是在鲜少有经济数据与基本前景预期形成冲突的情况下。
Fed官员们在上周的声明中提到了“较为显著”的经济增长下行风险，住房市场颓势“加深”导致经济前景“趋弱”，以及就业市场出现了一定程度的“走软”等等。